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染料龙头业绩有望迎来修复
2021-01-25 10:24:45 鑫财富研习社
染料网】讯

  染料龙头业绩有望迎来修复

  由于下游纺织、印染行业需求正在积极复苏,且后续疫苗研发和全球消费需求修复预期较为强烈,染料价格有望回到上升轨道,龙头企业业绩有望持续修复。

  下游需求旺盛,有望推动染料价格底部回升

  2020年四季度,海外订单短期持续向中国转移,“双十二”、圣诞、元旦等节日订单集中爆发,叠加秋冬季服装防寒面料需求以及家纺需求持续放大,预计化纤下游刚需和囤货将延续向好趋势,纺织服装国内外需求修复预计将继续推动染料、氨纶等产品价格底部回升。

  染料供给短期收缩持续

  受响水爆炸事件及连云港环保问题影响,江苏亚邦、闰土股份等公司部分项目停产整改,目前华东地区继续开展环保检查工作,部分工厂生产情况受到一定影响,新增产能方面闰土股份活性染料搬迁扩产项目还在试运行阶段,吉华H酸项目完成复产审批验收,但暂未重启,供应方面维持稳定。

  供应格局方面,分散/活性染料CR3分别为60.3%/50.6%,行业集中度较高,一旦景气底部复苏,行业龙头浙江龙盛与闰土股份将直接受益。

  目前,染料供给端维持稳定,需求端景气依旧,成本端价格有望逐渐上涨,预计未来价格或迎来底部反弹,龙头企业业绩有望持续修复。

  相关上市公司介绍:

  闰土股份

  产能搬迁项目稳步推进,环保及中间体投入增强核心竞争力。持续加大环保治理投入,改进中间体生产工艺,推动染料生产工艺升级。瑞华化工年产10万吨(首期8万吨)高档活性染料整体搬迁项目于2019年5月份开始启动试生产,截至2019年底,生产负荷已达到设计产能的80%,该项目生产工艺及装备自动化水平居行业领先。

  未来在环保趋严、中小产能出清的行业竞争格局下,预计持续的工艺升级及安全环保投入将进一步加强公司核心竞争力。

  行业环保及安全督察趋严,有效产能持续收缩,长期来看推动价格中枢上行。自2019年响水爆炸后,部分染料产能依旧在等待复产通知,分散染料约12%的产能受影响,且环保力度进一步加强,部分企业将被关停。

  闰土股份染料年总产能近21万吨,其中分散染料产能11万吨,活性染料产能8万吨,产能行业第二。染料及中间体行业污染较大,近10年国家对印染行业的环保整治、《新环保法》实施与环保督查全国展开,染料行业的低效产能陆续退出市场,目前华东地区环保及安监力度依旧强劲,预计行业有效产能持续收缩,长期来看推动价格中枢上行。浙江龙盛

  前三季度业绩出现下滑,后续有望回升。前三季度实现营业收入112.95亿元,同比-32.05%;归母净利31.6亿元,同比-18.61%。由于需求较为低迷,三季度业绩延续了前面两个季度的颓势。

  伴随着纺织服装产业链需求回暖,染料价格和销量有望实现反弹,预计四季度公司业绩可能出现一定改善。

  中间体业务持续扩张,优势地位继续巩固。拥有中间体产能11万吨,2019年负荷超过100%,目前正在建设2万吨/年H酸、4,500吨/年间酸和9,000吨/年间氨基苯酚三个项目,均计划2020年建成投产,规划产能投产后将进一步增强公司在中间体领域的市场龙头地位。

  地产业务进展顺利,已经回笼现金流。重点聚焦上海的华兴新城项目、大统基地项目和黄山路项目。其中:华兴新城项目已取得项目控制性详细规划局部调整的批复,截至目前拆迁工作已全部完成。大统基地项目计划在2020年下半年开始预售。黄山路项目一期已于2019年实现交房并确认收入;二期公司已竞得土地,将继续推进项目建设工作。

  2019年房地产板块实现销售收入24.4亿元,较2018年明显增长,2020年房地产板块释放业绩的趋势仍在延续,预计后续将给公司带来大量的现金流。

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