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节间聚酯高位开工 原料生产利润反转
2021-03-02 17:03:46 瑞达期货研究院
染料网】讯

  春节后受益于原油上涨,以及节间聚酯高位开工,聚酯原料均大幅上行。其中乙二醇在节后开市后首日封停板,截止至2月26日,共有三个交易日涨幅超过7%。PTA涨势相对较弱,受限于价格基数及停板原因,节后仅三个交易日涨幅超4%。其中乙二醇利润翻正,而PTA加工差则继续压缩。目前EG05-TA05价差已升至1200-1400区间波动,建议后续逢高做空,即多TA空EG操作。

  三月PTA检修装置较多,供应面有所改观

  二月,春节物流方面发运速度下降,聚酯工厂采购减少,月中下旬PTA工厂库存增加至5.8天附近,较节前增加近2.5天。节后伊始,聚酯产品持续超售,聚酯工厂走货顺畅。聚酯负荷快速恢复,并维持高位运转,预计后期聚酯工厂有补库需求,PTA工厂库存有望下降。装置方面,恒力石化(600346)1#、3#、4#计划在3-4月分别检修两周;华彬石化计划3月6日停机检修一个月;珠海BP计划三月下检修,检修时长待定,预计全月开工率下降2%左右。从以上两方面来看,PTA供需面压力较二月有所改观,累库幅度有所减缓。

  PX涨势偏强,PTA加工差低位运行

  2月中金石化装置重启故障,国内个别厂家装置降负荷,加之海外日韩、泰国、沙特故障,导致PX现货紧张,PXN走强。月PXN均值212.39美元/吨,环比上涨20.26美元/吨,截至2月25日,PXN收于286.705美元/吨。上游环节分利,导致PTA生产环节利润减少,2月PTA月均加工费在329元/吨,较上月下降20%,处于行业边际加工费下方,对PTA价格支撑性较强。(注PXN:PX-石脑油价差)

  EG加工利润翻正,重启装置较多

  美国寒潮导致乙二醇及乙烯装置短停,给未来2-4周乙二醇进口量带来减少预期。加之从去年8月起欧洲乙二醇大幅升水于亚洲乙二醇,乙二醇跨区套利致使主港库存处于下降通道。进口货源短缺刺激市场贸易商惜售,乙二醇现货由贴水转向升水超500元/吨,加之期价上涨。截止2月26日,乙二醇华东主流价6435元/吨,较月初上涨33.3%。

  受现货价格上涨影响,国内乙二醇装置利润修复,煤制、乙烯制利润翻正,每吨利润环比上涨200-300元/吨。利润上涨带动装置重启提负,截止至2月25日当周乙二醇平均开工负荷约为67.46%,较2月4日当周上涨8%。从检修及转产EO统计情况来看,未来乙二醇开工仍有15-20%提升空间,有望覆盖美国方面的货源短缺。

  综上,TA装置微利甚至亏本运行,且部分装置接近轮检期,供应有望改善,整体成本支撑较强;乙二醇利润大幅增加,全路线利润翻正,装置随之重启,价格上方面临“越涨价越增产”压力。遂建议投资者逢高做空EG05-TA05套利合约。

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